重要提示：所有“买入 / 卖出 / 做多 / 做空”均为模拟训练信号，不构成任何投资建议，不保证任何收益，请勿据此进行真实交易。
利率、通胀、汇率与商品怎样传导到股票；美林时钟与铜金比怎样帮助判断风险偏好。
学习目标
股票价值是未来现金流的折现，利率上升提高折现率，压低估值，尤其是远期现金流占比高的成长股。这就是加息周期中科技股通常承压的原因。
实际利率 ≈ 名义利率 − 通胀预期。实际利率上升对黄金、成长股不利；实际利率为负时，持有现金的机会成本高，资金倾向流入风险资产。
央行调整政策利率 → 影响银行间利率与债券收益率 → 影响贷款成本、企业盈利与估值 → 影响汇率与资本流动。传导通常有 6 到 18 个月的滞后。
课后测验
1. 加息对哪类股票估值压力通常更大？
2. 名义利率 4%、通胀 5%，实际利率约？
学习目标
按经济增长与通胀方向分为四阶段：复苏（增长↑通胀↓，股票占优）、过热（增长↑通胀↑，商品占优）、滞胀（增长↓通胀↑，现金占优）、衰退（增长↓通胀↓，债券占优）。它是框架，不是精确时钟。
铜代表工业需求与增长预期，黄金代表避险。铜金比上升说明风险偏好增强，下降说明避险情绪升温。它常领先于利率与股市风格切换。
系统用美林时钟与铜金比计算宏观风险分，只在历史回测证明有效的市场（外汇、加密、日本、印度、德国）限制总敞口，且需连续 3 天确认才切换，避免频繁摇摆。
常见错误
课后测验
1. 美林时钟中“增长下行、通胀上行”阶段是？
2. 铜金比持续下降通常提示？
学习目标
用人民币投资美股，最终收益 = 股票收益 + 美元兑人民币涨跌。股票赚 10%、美元跌 8%，实际只赚约 1.2%。跨市场训练时必须区分本币收益与换算收益。
美元走强时，资金回流美国，新兴市场与大宗商品通常承压；美元走弱时则相反。美元指数是全球风险资产的重要背景变量。
油价影响航空（成本）与石油公司（收入）方向相反；金价与金矿股有杠杆关系。理解产业链，才知道一个宏观变量对具体公司是利好还是利空。
课后测验
1. 美股涨 10%，美元兑人民币跌 5%，人民币计价收益约？
2. 油价大涨通常对哪个行业成本压力最大？