M2 港股深度专题：外资定价与流动性分层

港股 T+0、无涨跌停，定价权在国际机构和南向资金手里。本专题讲交易制度、资金来源和港股特有的公司行动陷阱。

M2.1 制度：T+0、无涨跌停与市调机制

学习目标

开市前时段 9:00–9:30，持续交易 9:30–12:00、13:00–16:00，收市竞价 16:00–16:10。午间休市期间美股期货或 A 股消息可能改变下午走势。

单日可以涨 100% 也可以跌 80%。部分大中型股票设有市场波动调节机制（市调机制）：价格在 5 分钟内偏离参考价 ±10% 时触发 5 分钟冷静期，但冷静期结束后仍可继续大幅波动。止损必须事先设好。

港股每只股票的一手股数由公司自定，从 100 股到数千股不等，下单前必须确认，否则仓位会算错。碎股（不足一手）只能在碎股市场以较差价格成交。

常见错误

课后测验

1. 港股的单日涨跌幅限制是？

2. 港股下单前必须确认的是？

学习目标

港股上市公司多数业务在内地，盈利跟内地经济走；但资金大量来自海外，估值受美元利率影响。内地经济好但美债收益率大涨时，港股仍可能下跌。

内地投资者通过港股通买卖港股，偏好高股息和内地熟悉的龙头。南向连续大额净买入的板块，往往形成相对强势。港股通有额度和标的范围限制。

港元与美元挂钩（7.75–7.85 区间），香港利率被动跟随美国。美联储加息周期中港股估值普遍承压，降息周期则相对受益。

课后测验

1. 美元利率大幅上升通常对港股估值？

2. 南向资金指？

学习目标

公司以大幅折价向股东发行新股（供股），或向特定对象折价配售（配股），会稀释原股东权益，股价常应声下跌。频繁供股、配股的公司要高度警惕。

股价低于 1 港元的「仙股」常被合股（多股合为一股）来抬高名义股价，合股后往往继续下跌。老千股通过反复供股、合股、配股掏空小股东。

① 日均成交额是否足够（建议至少数千万港元）？② 近两年是否有频繁供股、配股、合股？③ 一手股数和整手金额是多少？④ 没有涨跌停时，最坏跳空亏损是否在可承受范围？⑤ 隔夜美股和汇率有没有大波动？

常见错误

课后测验

1. 频繁供股、合股的港股公司通常意味着？

2. 港股选择标的时首先应设的门槛是？