R1 风险管理与仓位：职业交易员的核心技能

决定长期结果的不是入场点，而是每笔亏多少、总共敢亏多少、什么时候必须停手。

5.1 固定比例风险与 ATR 仓位法

学习目标

职业做法是先确定单笔最多亏账户的百分之几（系统默认 0.5%），再根据止损距离倒推数量。止损越宽，仓位越小；止损越窄，仓位越大。每笔风险恒定。

止损放在 2×ATR 以外，可以避开正常波动的噪声。高波动标的止损自然更宽、仓位自然更小，风险依然恒定。

0.5% 单笔风险下，连亏 10 次回撤约 4.9%，连亏 20 次约 9.5%，仍有充足资本继续执行系统。系统在连续亏损或动能衰减时自动降到 0.25%。

核心公式

仓位数量：数量 = (账户净值 × 单笔风险%) ÷ (入场价 − 止损价)再按每手股数向下取整

计算案例 · 计算一笔 A 股仓位

常见错误

课后测验

1. 净值 50 万、单笔风险 0.5%、每股止损距离 2.5 元，可买约多少股？

2. 止损距离变宽时，按固定风险法仓位应？

学习目标

凯利给出使长期增长最大化的下注比例 f = 胜率 − 败率/盈亏比。但它假设参数精确已知，现实中估计误差巨大。职业机构通常只用 1/4 到 1/2 凯利，甚至更少。

同时持有 10 笔各 0.5% 风险的仓位，总风险 5%。如果它们高度相关（同板块、同方向），一个系统性冲击会让它们同时止损。要控制同方向、同板块的总风险。

问自己：如果所有持仓同时触发最坏情景，账户会亏多少？系统的爆炸半径报告就是计算这个数，帮助你在事前而不是事后知道。

核心公式

凯利比例：f* = p − (1 − p) ÷ bp 胜率，b 盈亏比

课后测验

1. 胜率 55%、盈亏比 1:1 的凯利比例是？

2. 为什么实务中常用半凯利？

学习目标

当日亏损达到起始净值的 2%，停止开新仓，进行复盘。连续亏损后的决策质量明显下降，“今天必须赚回来”是爆仓的开始。

连续亏损 3 笔，单笔风险减半；继续恶化则暂停，只记录信号不下单，等表现恢复再逐步加回。这不是认输，而是在系统失效期保护资本。

系统根据市场宽度、趋势、动能衰减与近期表现，在进攻/均衡/防守/停手四档间切换。量化是死系统，市场是活系统，风险敞口必须随环境变化。

常见错误

课后测验

1. 连亏后最合理的做法是？

2. 当日亏损触及容错上限后应？